数据解析｜芯片TOP20公司商誉健康诊断

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摘要：商誉是收购资产时支付对价与标的净资产公允价值之间差价。商誉是财务报表一项资产，它没有固定形态，不能像无形资产进行摊销。上市公司每年必须对商誉进行减值测试，被收购标的一旦业绩下滑或不及预期，就需计提商誉减值。

一、芯片公司商誉账面原值前20家公司：

2020年，芯片行业商誉原值【1】前20名企业从高到低依次为：闻泰科技226.97亿元、纳思达122.11亿元、四维图新32.25亿元、北京君正30.08亿元、韦尔股份28亿元、长电科技25.07亿元、北斗星通19.48亿元、海格通信15.91亿元、兆易创新13.09亿元、合众思壮11.89亿元、沪硅产业-亿元、国民技术10.99亿元、通富微电10.06亿元、航锦科技8.98亿元、深康佳亿元、欧比特8.47亿元、华天科技7.8亿元、紫光国微6.86亿元、太极实业5.72亿元、赛微电子5.51亿元。

二、未进行商誉减值公司：

未进行商誉减值有9家公司，闻泰科技、纳思达、北京君正、韦尔股份、沪硅产业-U、通富微电、紫光国微、太极实业、赛微电子。这9家公司均在2020年进行过商誉减值测试，并认为不存在减值需求。

闻泰科技商誉是由2019年收购安世控股213.97亿元和2015年收购闻泰通讯股份有限公司13亿元所构成。商誉主要来自于安世控股下属境外经营实体公司“安世半导体”，安世半导体位于全球功率分立器件第9位（2019年第11位）。

纳思达商誉由2016年收购LexmarkInternationalInc（利盟国际）125.3亿元和7家控股公司合计4.92亿元构成。商誉大头部分来自利盟国际打印机业务，利盟国际净利润从2017年就逐步降低，2020年利盟打印机整体出货量113.3万台，同比下降26%，利盟国际“息税折旧及摊销前利润”约2.31亿美元，同比下降34%。

公司预计利盟国际资产组（即LexmarkInternationalInc.及其子公司）2021年-2029年收入增长率13.19%、13.71%、6.92%、5.27%、5.36%、4.23%、3.84%、3.48%、3.34%。

北京君正商誉全部是2020年收购北京矽成半导体有限公司30.08亿元，北京矽成主营的集成电路存储芯片2020年6-12月合并报表范围后，收入17.44亿元，占总营收80.37%，净利润1.18亿元，使北京君正净利润扭亏为盈至0.73亿元。公司预计北京矽成2021年-2025年营业收入增长率在6.05%-15.74%之间。

韦尔股份商誉由2019年收购北京豪威科技有限公司18.34亿元和北京思比科微电子技术股份有限公司3.4亿构成，豪威科技是全球三大CMOS图像传感器供应商之一，是近年来韦尔股份收入及利润主要增长点。

沪硅产业-U商誉源自2016年对亿元和上海新昇0.54亿元、2019年新傲科技3.82亿元三项收购，公司预测这三项并购资产增长期增长率依次在0.00%-11.67%、0.00%-115.13%、0.00%-37.66%之间。

通富微电2016年收购通富超威槟城8.32亿元和通富超威苏州2.67亿元形成的商誉，2020年营收59.55亿元已占总营收55.3%。

紫光国微2012年收购深圳市国微电子有限公司形成的6.86亿元商誉，不仅将公司主业拓展至集成电路，而且2020年收入16.73亿元占了总收入51.16%，它的净利润8.77亿元，已使紫光国微净利润扭亏为盈至8.02亿元。

太极实业商誉全部全部来自2016年收购十一科技5.72亿元，十一科技是中国最大集成电路工程设计院，2020年公司预测2021年-2025年销售收入增长率0.2%、0.2%、0.1%、0.10%、0.10%。

与此类似的赛微电子商誉由2016年对北京赛莱克斯国际科技有限公司5.27亿元、北京镭航世纪科技有限公司1.05亿元和飞纳经纬科技（北京）有限公司0.04亿元三项收购形成，商誉主体是全资子公司赛莱克斯国际，公司预测北京赛莱克斯国际科技有限公司资产组，SilexMicrosystemsAB2021年-2025年收入增长率5.72%-16.62%、飞纳经纬科技（北京）有限公司19.53%-787.69%；2021年-2026年赛莱克斯微系统科技（北京）有限公司收入增长率0.00%-160%、

三、进行商誉减值的公司：

在已进行商誉减值11家公司，最大减值比例是国民技术原值10.99亿元的96.9%和合众思壮原值11.89亿元的58.80%，最小减值是华天科技原值7.8亿元的1%和航锦科技原值8.98亿元的3.73%。

商誉减值是上市公司最易爆雷高风险区，需要两个角度判断商誉伤害性，一是证明商誉减值与被收购标的存在预期值差，二是持续商誉减值风险。

国民技术已针对2018年收购深圳市斯诺实业发展有限公司商誉原值10.99亿元在2018、2019年进行过2次减值，自己证明了这是一次失败的收购。虽然剩余0.41亿元商誉不构成重大影响，但导致国民技术近几年以陷入盈利困局和发展失速。

极端案例出现在合众思壮，它2020年对商誉原值25家公司进行过10次计提减值准备，在这前一年它还对16家控股公司进行过9次商誉减值，2次减值6.77亿元，它还剩4.9亿元商誉在册。

后面9家进行过商誉减值的公司，北斗星通减值9.32亿元后剩余10.16亿元【2】，欧比特减值2.91亿元后剩余5.56亿元【3】，四维图新减值10.34亿元后剩余21.91亿元【4】，海格通信值减3.76亿元后剩余12.15亿元【5】，深康佳A减值1.76亿元后剩余6.76亿元【6】，长电科技减值4.36亿元后剩余20.71亿元【7】，兆易创新减值1.28亿元后剩余11.81亿元【8】，航锦科技减值3300万元后剩余8.65亿元【9】，华天科技减值700万元后剩余7.73亿元【10】。

商誉净资产比：

商誉减值风险始于商誉，以常识分析，商誉与净资产比值越大，商誉减值概率越大。但这不是定律，更重要是取决于被并购资产运营和盈利能力是否符合预期，所以商誉存在好商誉和坏商誉本质区别。

商誉净资产比≥30%：北京君正36.58%、闻泰科技78.06%、纳思达100.31%。这3家企业共同点是均未计提过商誉减值准备。

需要更密切观察的是纳思达，利盟国际从2017年的净利润就开始逐年走低，而商誉比公司净资产还要高0.38亿元，抵御商誉减值能力要远远弱于闻泰科技和北京君正。

10%≤商誉净资产比＜30%：四维图新27.77%、合众思壮27.45%、航锦科技27.39%、韦尔股份24.29%、北斗星通21.87%、欧比特18.34%、长电科技15.44%、赛微电子15.38%、紫光国微13.8%、沪硅产业-%、海格通信11.59%、兆易创新11.04%、通富微电10.04%。

商誉净资产比＜10%：太极实业7.03%、华天科技6.65%、深康佳%、国民技术3.75%。

对于已对商誉减值过的公司，也有两种情况，一种是商誉资产继续恶化及不达预期面临持续减值风险，一种是商誉资产转良而形成收入和利润正面或超预期贡献。

注释与参考：

【1】商誉：能在未来期间为企业经营带来超额利润的潜在经济价值，或一家企业预期的获利能力超过可辨认资产正常获利能力的资本化价值。

【2】北斗星通商誉由11家子公司构成，合计账面价值10.16亿元，其中占比最大的商誉是2015年收购的深圳市华信天线技术有限公司的3.89亿元。

商誉减值准备9.32亿元，占账面原值47.84%，2018年-2020年间，公司进行12次商誉减值，面向9家控股公司的减值，累计金额达10.18亿元；2020年公司将商誉标的中的广东伟通通信技术有限公司进行了处置，获得1.21亿元。

【3】欧比特商誉由2016年收购的广东绘宇智能勘测科技有限公司4.41亿元；2016年收购的上海智建电子工程有限公司0.2亿元；2018年收购的广州远超信息技术有限公司0.96亿元构成。商誉减值准备1.76亿元，占账面原值20.69%，主要是2019年通过商誉减值测试对广东铂亚信息技术有限公司进行2.19亿元和上海智建电子工程有限公司0.61亿元的商誉减值。

【4】四维图新商誉由7家子公司构成，合计账面价值21.91亿元，其中占比最大的商誉是2017年收购的合肥杰发科技有限公司21.57亿元。商誉减值准备10.34亿元，占账面原值32.07%，主要是2018年对杰发科技进行8.86亿元的商誉减值，原因是杰发科技2016-2018年累计完成归母净利润6.03亿元，未完成业绩承诺的7.18亿元，杰发科技向四维图新现金补偿6.16亿元。

【5】海格通信商誉由11家子公司构成，合计账面价值12.15亿元，其中占比最大的商誉是2014年收购的广东怡创科技股份有限公司6.26亿元。

商誉减值准备3.76亿元，占账面原值23.64%，2018年-2020年间，公司进行11次商誉减值，面向6家控股公司的减值，累计金额达3.51亿元。

【6】深康佳A商誉由2018年收购的毅康科技4.68亿元、江西康佳1.86亿元和兴达鸿业0.22亿元构成的。商誉减值准备1.76亿元，占账面原值20.69%，主要是通过商誉减值测试对2019年-2020年江西康佳分别进行了0.76亿元和0.78亿元；2020年对兴达鸿业进行0.22亿元的商誉减值。

【7】长电科技商誉由2015年收购的星科金朋产业20.71亿元构成。商誉减值准备4.37亿元，占账面原值17.41%，主要是2018年公司通过商誉减值测试结果对星科金朋产业进行3.66亿元的商誉减值。

【8】兆易创新商誉由2019年收购上海思立微电子科技有限公司11.77亿元和苏州福瑞思信息科技有限公司309.22万元构成。商誉减值准备1.28亿元，占账面原值9.78%，主要是2020年对上海思立微进行1.28亿元的商誉减值，原因是上海思立微2018-2020年累计完成归母净利润2.36亿元，未完成业绩承诺累计的3.21亿元，上海思立微向兆易创新2.26亿元。

【9】航锦科技商誉由2017年收购长沙韶光5.04亿元和威科电子3.58亿元、2019年收购的九强讯盾166.18万元、2020年收购的泓林微107.5万元构成。2020年公司预计长沙韶光2021年-2025年销售收入增长率6.68%、7.68%、6.45%、5.04%、3.59%，威科电子增长率9.72%、7.86%、6.83%、4.52%、3.61%，九强讯盾20.59%、18.45%、15.33%、11.48%、8.12%，泓林微169.24%、15.25%、10.00%、6.82%、3.83%。

商誉减值准备0.33亿元，占账面原值3.73%，主要是2020年对深圳中电华星公司进行0.19亿元、武汉导航院0.14亿元的商誉减值，原因是2020年电子板块营业总收入同比下滑6.54%，净利润同比下滑43.31%，通过商誉减值测试进行了减值。

【10】华天科技商誉由2013年收购华天科技（昆山）电子有限公司0.12亿元，2015年收购上海纪元微科电子有限公司684.75万元，2019年收购宇芯（成都）集成电路封装测试有限公司3.49亿元和UNISEM(M)亿元构成。

商誉减值准备0.08亿元，占账面原值1%，主要是2017年公司通过商誉减值测试对深圳市华天迈克光电子科技有限公司进行0.04亿元的商誉减值。

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