港股A股联动 齐现奇迹V弹 濠赌股追落后

盘前必读：

市场分析：第一上海：大盘仍有继续整理倾向(本页)

个股研究：

[url=]韦君：内银炒「混改」建行看涨[/b]

欧美债息续升利澹股市

早市沽盘力量大惹关注

恒指昨日表现波动，在盘中曾一度上升198点高见27,855，其后跟随A股急跌562点低见27,095，再跟随A股反弹收窄跌幅。恒指收盘报27,552，下跌106点或0.38%，而国指收盘报14,127，上升12点或0.08%。另外，港股主板成交量增加至1,952亿多元，而沽空金额有160亿元，沽空比例8.19%。至于升跌股数比例是539：1,096，而日内涨幅超过20%的股票有18隻。值得注意的是，如果把昨日早盘急跌、午盘急弹的市况细分来看，在早盘2.5个小时交易裡有1,086亿元成交，午盘的3个小时裡有866亿元成交，可以看到午盘的买盘力量，是少于早盘的沽盘力量的，估计大盘在经历了昨日的跌后反弹后，可能还是要继续整理。(笔者为证监会持牌人)

第一上海首席策略师叶尚志

港股未失27000点濠赌股追落后

美股道指隔晚反覆向好，道指收报18,076点，升64点或0.36%，而纳指更升0.45%。美股向好，希腊债券危机又可望解决，惟对昨日亚太区并未构成太大的刺激，大部分市场互有升跌，其中台湾加权指数跌2.18%，为区内表现最差的市场，反观内地、日本、泰韩股市则报升。A股昨日显得较波动，上证综指曾低见4,647点，大跌5.35%，最后却倒升0.76%完场。A股极反覆，也成为港股大波动的藉口。恒指昨低开12点后，早段曾升197点高见27,854点，A股一度急挫，市况随即逆转，最多跌562点或2%，低见27,094，而A股止跌回升，在中资金融股反弹，以及濠赌股追落后下，股指跌幅也逐步缩窄，一度微升，收报27,551点，跌105点或0.38%，成交增至1,952亿元。港股未失27,000点大关，对后市仍未宜看得太澹，有国策及业务支持的板块或个股仍为建仓对象。■司马敬

博彩板块全日表现突出，永利(1128)曾涨1成，收市仍升9.04%。蓝筹濠赌股的金沙(1928)及银娱(0027)均升逾3%，美高梅(2282)则涨6.29%。调查公司UnionGamingResearch最新报告认为，6月份澳门博彩收入有望出现回稳迹象。濠赌股已沉寂多时，股价寻底料已反映行业利澹因素，资金有迹象换马追落后，相关板块续可留意。

近日不少二三线股仔「爆煲」，不过大型中资「金手指」入股效应仍在。就以中国置业投资(0736)为例，便因获中国中车(1766)全资附属CSR(HongKong)认购的消息刺激，昨日午后复牌一度抢高至3.64元，收报3.33元，仍升2.87倍，半日成交达11.65亿元。据悉，CSR(HongKong)将认购中国置业投资65亿股新股，佔经扩大后股本61.8%。每股作价0.1元，较停牌前0.86元折让88.37%，即涉资6.5亿元。讲开又讲，中车由南北车合併而成，在两车合併前，两股曾掀起大炒风，合併后的股份于下周一复牌，因实力更为雄厚，后市表现仍可憧憬。

港股昨日曾急跌，除了受A股波动外，有前期热炒股向市场「伸手」，也不利市况表现。事实上，阿里影业(1060)、金蝶国际(0268)和金山软件(3888)分别配股集资122亿、121.8亿及27亿元，股价分别跌5.8%、3.95%及3.41%。值得一提的是，被视为阿里概念股的阿里影业，是以折让约19.89%配股，并拟将融资所得用于媒体行业收购，而这次发行后，母公司阿里巴巴集团(BABA)及其关联方在阿里影业的持股比例将从61%降至50.8%。阿里影业街货增多，短期消化获利货需时，热捧有戒心。

力扩产能比亚迪强者愈强

另一方面，发行A股集资人民币150亿元的比亚迪(1211)在昨日极为反覆的市况复牌，则有不俗的表现，曾高见62.3元，再创新高，收报59.25元，仍升4.8元或8.81%，成交20亿元。该公司计划非公开发行A股，集资最多人民币150亿元，按发行底价57.4元计，股数不逾2.61亿股，相当于扩大后A股股本14.34%或扩大后总股本9.55%。据了解，比亚迪将集资所得，拟将约人民币60亿元用于扩大锂电池产能，约人民币50亿元用于新能源汽车研发项目，其馀用来偿还债务。虽然比亚迪A股有配股消息酝酿，惟其深圳挂牌的A股却升1成至涨停，反映市场对其集资扩产大计投下信心一票。比亚迪H股现时较A股折让达44%，A股愈升愈有，而其也有深港通概念可憧憬，料H股后市续可望破顶走高。

宝威增持哈国钾盐矿

宝威控股(0024)加码增持哈国钾盐矿，根据公布，宝威宣布认购澳洲上市公司KAZAKHSTANPOTASHCORPORATION「KPC」经扩大后股本16.64%，即1亿股股份；代价2,000万澳元，相当于每股作价0.2澳元。

KPC之主营业务为收购、勘探及开发位于哈萨克斯坦国之钾盐矿资源，为中国及哈萨克斯坦供应农业用化肥产品。

港股闪崩奇迹V弹

A股突暴挫拖累恒指12分钟插水630点

香港文汇报讯(记者周绍基)港股A股联动加剧，昨日齐齐出现「闪崩」，走势有如过山车，令股民同日经历天堂地狱之旅。受早盘A股跳崖式急插逾5%拖累，港股昨一度急泻563点，但午市出现奇蹟，A股倒升收市，拉抬港股V弹，收市仅跌105点，成交逼近2,000亿元。至晚上美股开市后表现波动，中段跌逾100点，ADR港股比例指数再跌75点，报27,476点；夜期收报27,336点，低水215点。

港股昨早低开12点后，迅速回升197点，最高见27,854点。但内地股市上午收市前突然急跌逾5%，拖累恒指在昨午约11时半、在短短12分钟之内「闪崩」630点，低见27,094点，半日波幅达760点，更使70隻牛熊证惨被「屠宰」。大市下午虽随A股回升，但全日仍跌105点至27,551点，跌幅0.38%。国指微升12点至14,127点，升幅0.09%。连同创业板港股昨总成交增至1,975.07亿元。

外围拖累港股ADR续回落

至昨晚美股开市，道指中段逾100点，ADR港股普遍下跌。夜期收报27,336点，低水215点。截至今晨1：30，ADR港股比例指数报27,476点，跌75点；腾讯(0700)ADR报157.06元，跌0.53%；中移动(0941)ADR报102.46元，跌0.43%。内银外围有回吐，建行(0939)跌0.60%，报7.87元；工行(1398)跌0.65%，报6.71元；中行(3988)跌0.46%，报5.22元。长实(1113)及长和(0001)外围则无升跌。

港股昨日的高低波幅达760点，走势表现有如过山车。令市场惊喜的是A股下半场倒升，带动港股由低位反弹400多点，耀才证券研究部经理植耀辉昨表示，市场人士其实是看好后市的，只是间歇性地担心内地监管部门加强对「两融」的监管，才影响到市场的投资气氛。

忧收紧「两融」券商股齐挫

他指出，今次A股的牛市，一部分原因是受到「融资融券」的槓杆效应所推动，国盛证券将创业板股票全数股票剔出融资融券标的证券，并且调整创业板股票的可充抵保证金的折算率，令投资者担心内地券商将收紧「两融」额度，但他认为这只属心理层面的影响，预期恒指于27,200点有支持，上望28,000点遇阻力。

濠赌股逆市上升内银股受捧

成份股中，挂牌第二日的长实及同系的长和齐领跌，前者回吐5.5%，收报70.05元，为跌幅最大蓝筹，后者亦跌3.14%。濠赌股连跌多日后终见反弹，银娱(0027)及金沙(1928)分别升3.3%及4.8%。

国指昨日倒升收市，收报14,127点，升12点。内银股逆市回升，建行升1.5%、中行升1%，市传交行(3328)已将溷合改革最终方桉上报国务院，股价一度破顶报8.2元，全日升5.5%，是升幅最大蓝筹。

A股牵动港股有效监管更重要

自「沪港通」开通后，两地股市的联动性明显加强，齐升齐跌。如昨日的A股先是急插逾5%，收市竟倒升0.76%，再创逾7年新高，恒指一度升197点，然后急跌563点，收市仅跌105点，高低波幅高达760点，走势表现与A股如出一辙。加上近日细价股炒风炽热，部分股份狂升暴跌，有投资者担心港股会「A股化」，如指数走势会跟A股走、波幅像A股般大、投机气氛会如内地般强烈。

市场人士对港股会否步向「A股化」有不同的看法。君阳证券行政总裁邓声兴认为，港股是有「A股化」的迹象，但他认为A股化并没不好，因为内地股市市值排名全球第二，成交额更是独佔鳌头，其他外国市场的基金，终有一天也会投资A股，以此逻辑，全球市场也会A股化。他认为，只要上市公司能迅速地披露足够资讯，而将股份炒上的资金，是实质的资金，不是虚假的交易，那即使港股A股化，影响也并不大。

业界促加快推涨跌停板机制

大华继显董事梁伟源呼吁，鑑于沪港通后港股波幅有所增加，加上近期部分细价股狂升暴跌，尤其出现「恩达4分钟红底股」事件，港交所(0388)应加快落实推出涨跌停板机制，让投资者有时间冷静，而细价股应包含在内。

本港的监管机构，则近一面倒的认为港股不会「A股化」，如财库局局长陈家强，他在近期就多次强调，不认为港股会「A股化」，因香港市场机制是公开及国际化，机制结构、投资者的组成及交易方法与内地市场都有所不同，港股的升势只反映资金对前景的看法。证监会主席唐家成亦认为，不用担心港股「A股化」，股份价格有高有低，只要投资者是合法交易及条例公平，市场运作顺畅和机制稳定，就没有问题。

港股已起新变化需重新认识

港交所行政总裁李小加亦表示，标籤一个市场「A股化」或「港股化」，根本没意义，资金亦无分「冷」、「热」，作为交易所，只希望扫除一切交易的障碍，让资金可以流向投资者的目的地。他指出，港股的「新常态」包括了质量、内容及不同参与者，认为股市有新的化学变化，市场需要重新认识股市及对股市重新估值。

事实上，为加强港股过分地狂升暴跌，港交所年初就提出了引入市场波动调节机制，有关机制将覆盖81隻恒指及国指成份股，被外界视为类似「涨跌停板」机制，在持续交易时段内，股价会限制在5分钟前最后一次交易价的上下限10%，衍生产品价格限制幅度为5%，超越价格范围的话，会触发5分钟冷静期。冷静期内仍可继续交易，波幅限制为10%，5分钟冷静期后回复正常。

此外，有关机制也会覆盖即月及下月指数期货合约及小型期货合约，但不会包括窝轮及牛熊证。午市结束前最后15分钟不会有调节机制，以给予市场空间作风险管理。每个交易日最多可触发四次「冷静期」，即早市及午市最多触发各两次。一般相信，引入市场波动调节机制后，港股非理性的狂升暴跌会有所缓和。■记者周绍基

黄德几：安踏减分店提升营运效率

安踏体育(2020)去年先后获得中国国家体操队赞助权，以及签约国家体育总局举摔柔运动管理中心，10月再与NBA结成战略合作伙伴，推出NBA联名品牌运动鞋和运动配件，有助提高品牌知名度。于早前结束的今年第四季度订货会上，安踏品牌订单金额按年录得低双位数的升幅，并已完成2015年所有订货会，预计全年首三个季度的订货会之订单金额分别录得低双位数的升幅。另外，集团亦公布，今年第一季度安踏品牌产品之同店销售增长，与去年同期比较亦录得高单位数的升幅，表现不俗。

盈利表现一向较同业稳

集团盈利表现一向较同业稳定，去年纯利同比增长29.3%至17亿元(人民币，下同)，营业额则升22.5%至89.23亿元。整体毛利率亦大幅改善3.4个百分点至45.1%，主要由于FILA品牌产品之毛利率较高，减少给予分销商用于清理其存货之激励，以及早前拨备之存货撇减有所拨回所致。另外，集团开店策略亦开始更重提升零售商的店效和盈利能力，去年关闭135间分店，令安踏店数目减少至7,622间。集团预计今年将再减少分店数目至7,400至7,500间，有望进一步改善营运效率。

期末，平均存货周转日数同比下降1日至58日，经营活动产生现金淨额升49.4%至16.86亿元，负债比率升7个百分点至11.8%，手持现金49.3亿元，财务尚算稳健。走势上，5月19日升至19.76元遇阻回落，先后失守10天和20天线，STC%K线续走低%D线，MACD熊差距扩大，宜候低50天线17元吸纳，反弹阻力19.76元，不跌穿16.2元续持有。

金利丰证券研究部执行董事黄德几

(笔者为证监会持牌人士)

韦君：内银炒「混改」建行看涨

内地股市昨日大幅波动，也左右了港股的走势。恒指早市最多曾升近200点，而A股急泻，则拖累港股倒插逾500点，最后埋单计数则收窄至跌105点。A股早市曾大挫，主要是受到内地券商国盛证券昨日表示已经将深圳创业板股票全部调出两融标的，但因有关的举措在业界中并未获认同，也成为内地股市得以转跌为升的原因。

值得一提的是，上证指数自上周五低位4,432点开始反弹，至昨天早市的高位4,942点止计，在短短三日内已急升达510点，故即使高位有回调也十分正常，而证券界对「两融」的处理，已非近日的事，故预计A股牛市形态暂难逆转，相信对港股后市续有正面的支持作用。

估值不算贵息率具吸引

作为内银龙头股的建设银行(0939)昨曾低见7.69元，午后股价大幅反弹，一度高见7.96元，直逼年高位的7.98元，最后以7.91元报收，升0.12元或1.54%，成交近倍增至54.49亿元。汇金较早前曾减持建行和工行A股，这是汇金首次减持内银股，消息曾引爆内银沽压。不过，有内地券商则认为，汇金减持恰好为内银启动混改发出讯号，长线属利好因素。

事实上，大型内银股于信贷成本、成本控制及资本上表现都比中小型内银优胜，而建行现价市盈率不足7倍，在同业中不算贵，息率约4.75厘，则具吸引。德银在研究报告中指出，继目前内银H股股价较A股股价折让5%；当中首选建行和中行(3988)，并予买入评级，目标价分别为8.54元及5.93元。趁建行蓄势破位跟进，下一个目标将上移至上市高位的8.7元。